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　　“针对人人最新变化，已指令证监会和港交所作念好准备，若在外洋上市的中概股但愿回流，必须让香港成为它们首选的上市地。”针对中好意思关税大战之下，在好意思中概股面对被“除牌”的潜在风险，香港特区政府财政司司长陈茂波日前公开撰文作出如斯表态。

　　Wind统计数据露出，为止4月18日，现在在好意思上市的中概股系数有390家，系数总市值超过9200亿好意思元。陈茂波的表态激励了市集的设计：香港在宽宥中概股回流上作念了如何的准备？胜算如何？将给香港国际金融中心的地位带来如何久了的影响？

　　机构测算：27家中概股妥当回港条款

　　除对中国出口商品握续增多关税，好意思国政府还可能对在好意思上市的中国公司“下手”。

　　此前有音讯称，若在好意思上市的中国公司不允许查验司帐底稿等，好意思功令律将准许其退市。而行将上任的好意思国证交会主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）可能会在上任后，处理退市问题。这使得在好意思上市的中概股再次面对不笃定性。

　　记者字据Wind数据统计，为止4月18日，现在在好意思上市的中概股系数有390家，系数总市值超过9200亿好意思元，其中包括阿里巴巴、拼多多在内的前20家中概股公司的市值超过7800亿好意思元，占比约85%。

　　值得正式的是，阿里巴巴、网易、京东等头部中概股多数已在香港二次上市或双重主要上市，现在仅在好意思股市集上市的唯有拼多多、亚玛芬体育、富途控股、满帮、唯品会等少数公司，且其中一些公司也已决议在港上市。

　　瑞银于近日公布的一份分析也指出，由于很多中概股也曾完毕在中国香港的双重上市，中概股“除牌”风险展望影响较小。据记者统计，近些年赴好意思上市的企业合座募资总数以及平均单价企业募资鸿沟均呈下滑趋势。按上市日历算，2025年以来，为止4月18日，在好意思上市的中概股仅有32家，系数募资7.72亿好意思元。

　　据高盛测算，面前妥当回流香港条款的27家中概股总市值为1.4万亿港元，秘密电商、金融科技、生物医药等多个领域，其中就有拼多多、满帮、富途等公司。

　　安永大中华区财务司帐扣问事业诈骗结伙东说念主刘国华经受证券时报记者采访时指出，面前有三个行业的企业妥当回到港股上市：互联网与科技行业、新动力与电动车行业，以及零卖与破钞行业。其中，市值在百亿好意思元以上的行业龙头企业，以及在细分领域中具备特色和竞争上风，且处于快速成遥远的中等市值公司，齐或能在港股市集上赢得可以的表现。

　　已作念好富余准备 香港或加快融入“双轮回”形状

　　事实上，早在2022年的中好意思科技及营业摩擦中，中概股也相似面对被“除牌”风险。从当时起，多家中概股就启动了赴港第二上市，以此对冲不笃定性风险。而经过数年的上市轨制校阅和优化后，香港在宽宥中概股追想上已莫得阻止。

　　具体来看，香港早在2018年就扩充上市轨制校阅，包括允许尚未有盈利的生物科技公司上市、灵通同股不同权限度，以及经受部分企业在当地进行第二上市等。

　　此外，本年2月，陈茂波也示意，香港将改善审批历程，优化双重主要上市录取二上市门槛，以及检讨市鸠合构，包括有计划设立退市后场酬酢易机制。据悉，优化后的双重主要上市和第二上市轨制将放宽对企业的市值、行业属性（如取消“转变产业公司”要求）及合规年限的限度。

　　香港宽宥中概股“回流”作念足了作业、信心满满，这批合经历在港上市的“中概股”将给港股市集带来如何的影响？

　　在受访东说念主士看来，最直不雅权臣的利好有两个：一是活跃市集。“天然短期来看，可能会稀释资金池，但遥远来看，这些大企业在港上市有助于引诱人人投资者和蔼，引诱境表里资金流入香港市集，从而提高市集的流动性。”华辉创富投资总司理袁华昭示意。

　　二是优化市鸠合构。刘国华指出，中概股中不少是互联网、科技、生物医药等新经济板块的企业，而港股畴昔以传统行业为主。中概股的回流将使港股市集的新经济比重不停上升，优化港股的行业结构，使港股市集的指数源头更能反馈中国经济增长和转型的骨子情况，引诱更多和蔼新经济的投资者。

　　骨子上，近两年港股“向新”发展的趋势相当昭彰，跟着越来越多科技企业在港上市，港股的来回活跃度得到了权臣提高。数据露出，2025年以来，港股日均来回额超过2400亿港元，远超此前历史峰值。资金流入方面，为止4月17日，港股通累计净买入4.30万亿港元，年内成交净买入6044.61亿港元，占比也曾达2024年全年的74.82%。

　　从上市公司数目来看，为止现在，港股上市公司超过2600家，总市值接近40万亿港元。尤其本年以来，港股涨幅最初多个市集，为止4月18日，恒生指数年内飞腾6.66%，恒生科技指数飞腾9.38%。

　　有市集辩驳指出，若收效邻接中概股回流，香港将加快融入“双轮回”形状，一方面为中国企业国际化提供跳板，另一方面引诱更多外洋资金树立中国金钱。这种“双向灵通”的深化，或将重塑人人金融权力结构。

　　市集仍有费神  众人提议港股实施“轨制—生态—计谋”三位一体校阅

　　记者与业内东说念主士相通后了解到，市集关于中概股“回流”港股信心满满，但也存在一些费神。一是，如何连络好两个市集不同的监管轨制？据了解，好意思国市集经受“败露制”，强调企业自主信息败露，而香港更接近“核准制”，对合规性要求更高。

　　刘国华指出，中概股企业大多具有独到的业务模式、股权结构和财务特征，部分企业可能与港股现存的上市端正存在各别。港交所需要在保险投资者权利的前提下，进一步完善有关端正，以更好地适合这些企业回港上市的需求。但他也以为，此前多家中概股在港二次上市和双重上市为香港积贮了训导，香港市集的国际化特征和轨制生动性也为这一过程提供了缓冲空间。

　　南开大学金融发展有计划院院长田利辉经受证券时报记者采访时指出，在监管机制上，香港应该设立“跨境监管沙盒”，针对中概股追想触及的跨境法律打破，允许在特定试点范围内豁免部分端正，探索与内地及国际监管机构的互认机制。也需要字据企业所属行业脾性各别化设定市值、流动性要求，动态改动“二次上市”表率，幸免“一刀切”限度转变式企业追想。

　　陈茂波对此也表态，香港将“主动出击”，针对中概股特色优化监管框架，确保企业“来得了、留得住、发展得好”。

　　二是，香港面前的市集容量能否接得住中概股的“回流”？受访东说念主士渊博以为，若大量量中概股回流香港，港股市集的资金或将承压。刘国华以为，港股市集若迎来大鸿沟新增上市公司，而市集资金未能同步大幅增长，可能会导致部分股票来回活跃度不及，以致会出现短期的供大于求地方，影响企业估值和股价表现。

　　对此，田利辉提议，可在轨制转变上进一步下功夫。在港股通扩容基础上，鼓励作念市商为回流中概股提供双向报价，同步诱导挂钩中概股的期权、期货居品，提高市集深度。也要试点“同股不同权+ESG”交融架构，允许追想企业保留极度股权结构的同期，强制要求设立ESG委员会并败露工夫伦理风险，均衡成本成果与社会职守。

　　此外，在市集生态成立上，他还提议，要伙同港交所、投行及科研机构，为拟上市企业提供“工夫评估—专利订价—上市指令”一体化事业，处罚硬科技企业估值贫苦。还要谈判鼓励中概股追想刊行东说念主民币计价股票，联动大湾区跨境理和会机制，引诱东南亚主权基金通过港股树立东说念主民币金钱。

　　田利辉示意，港股邻接中概股回流需跳出传统“通说念想维”，转向“轨制—生态—计谋”三位一体校阅：以沙盒机制化解跨境风险，以孳生品转变激活订价才智，以东说念主民币国际化重构资金链路，最终将香港从“上市地”升级为“人人科技成本树立关节”。这一过程中，既要借力国度计谋，也需保握与国际端正的动态适配。

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