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新的一年金融阛阓仍是悄然走过两个月，这两个月的金融数据蕴含着诸多紧迫信息，从银行视角来看，更是充满了机遇与挑战。今天，我们就一齐来深入分析一下 1 - 2 月的金融数据情况。

一、信贷阛阓：1 月开门红后，2 月弘扬如何？

1. 1 月事贷 “开门红” 超预期

本年 1 月，信贷阛阓迎来了一个漂亮的 “开门红”，东谈主民币贷款增量创下历史新高。这背后是前期形式储备的勾搭开释，以及银行 “早投放、稳收益” 的热烈诉求，使得部分融资需求有所前置，最终 1 月事贷社融增量超出了阛阓预期。

2. 2 月事贷投放季节性回落

到了 2 月，信贷景气度出现了季节性回落。忖度 2 月东谈主民币贷款新增 1.1 万亿傍边，同比略少。从总量层面来看，银行前期储备的形式大多在岁首勾搭投放，跨月后信用作为的热度有所缩小。

一个潜入的信号是，2 月末单子转贴再现邻接 “零利率” 行情。1M 期转贴利率月末三天报价下限在 0 近邻，2 月跨月后才反弹上行至闲居现象。这标明 2 月月末银行勾搭收票来填补信贷缺口。

2 月份 1M、3M、6M 期月内利率核心离别为 0.63%、1.35%、1.15%，环比 1 月下行 141、33、27bp，单子利率走势与客岁同期较为一样。

这反应出 2 月贷款投放节律呈现 “前低后高” 的特质，中上旬受春节身分影响，负增压力较大，而农历正月十五后，跟着企业陆续开工复工，信贷需求缓缓回正，月末单子冲量力度较大，表内贴现对信用推广变成了较强拉动。

3. 场合化债连累信贷增长

场合化债身分陆续对信贷增长变成连累。据 Wind 统计，2 月政府债净融资 1.7 万亿，其中场合债净增 1.3 万亿，用于隐债置换的绝顶再融资债新增近 8000 亿。

由于债务置换速率相对较快，债贷置换对月内对公贷款增长产生了负向影响，大型银行受影响可能更为潜入。这少许在 1 月数据中就有所体现，1 月四大行新增中遥远贷款 1.7 万亿，同比少增 3340 亿。

概述来看，忖度 2 月新增东谈主民币贷款 1.1 万亿傍边，同比少增 4000 亿傍边，对应贷款增速 7.3%，环比 1 月回落 0.2pct。本年 1 - 2 月共计新增东谈主民币贷款 6.2 万亿，同比少增 1000 - 2000 亿。

4. 信贷结构：对公主导，零卖承压

从结构层面看，对公贷款仍阐扬着 “压舱石” 的作用，而零卖增长则濒临压力。岁首以来，信贷投放顺应 “对公先行、零卖跟进” 的一般性律例。

2020 - 2024 年 2 月对公贷款占新增贷款比重均值 102%，环比 1 月栽种 19pct。忖度本年 2 月新增贷款中对公仍占主导，1 - 2 月对公贷款共计增量仍可终了同比多增。

一方面，高频数据知道 2 月工业出产打算景气度向好，节后复工复产节律较快，带动了对公信用需求部分建筑。2 月中采制造业 PMI 录得 50.2%，环比 1 月栽种 1.1pct，其中出产、新订单指数离别为 52.5%、51.1%，环比离别栽种 2.7、1.9pct，产需指数均追溯推广区间。

另一方面，财政和准财政计谋陆续发力，初始对公中遥眺望守较高投放强度。据 Wind 统计，1 - 2 月政府债共计净融资 2.6 万亿，同比多增 1.6 万亿，其中，场合债新增 1.5 万亿，同比多增 8055 亿，财政资金拨付落地有望带动银行配套形式融资需求改善。2 月政金债净融资 2717 亿，同比多增 6235 亿，1 - 2 月政金债净增 3759 亿，同比多增 6564 亿。

跟着财政、准财政计谋加码，忖度政府投资有关的 “两重” 边界贷款将看守较好增长。

二、资金层面：银行体系超储低位，资金利率上移

现时，银行体系超储仍看守低位，央行流动性投放相对克制，这使得资金利率核心进一步上移。磋议 2 月上半月央行公开阛阓净回笼 1.5 万亿元、政府债缴款 5000 亿元等身分，超储率可能进一步降至 0.52%，权臣低于 1% 的行业安全底线。

这意味着，若不足时补充约 1.3 万亿元流动性，银行体系将濒临支付计帐风险。银行体系欠债端压力突显，一方面是财政进款因化债资金划转而大范围上缴；另一方面，春节现款走款效应导致约 8000 亿元资金流出银行体系。

受非银进款自律新规影响，大行资金流出多于中小行，但受场合财政性进款陆续萎缩影响，中小银行尤其是城农商行欠债端踏实性下跌。

政府债提速刊行也在影响银行欠债端，置换债前置刊行虽有助于缓释场合债务风险，但短期勾搭缴款加重了银行体系的流动性耗尽，变成了 “财政收水 —— 银行补血” 的负反馈。

三、资管阛阓：各类产物弘扬分化

（一）银行搭理：存续范围微增，收益下行

2025 年 2 月，搭理范围微增，债市陆续回调下搭理收益率出现波动。2 月全阛阓刊行搭理产物 4622 份，环比 + 2.0%；搭理子新发产物 1550 份，环比 - 3.3%，新发数目减少。

2 月末银行搭理产物存续范围 29.89 万亿元，环比 + 0.25 万亿元，搭理范围微增，主要由固收类孝顺，固定收益类产物余额环比 + 0.31 万亿元。

2 月债市走势陆续颤动，债券阛阓收益率陆续走低，导致搭理产物失去了高票息收益的有劲撑持，搭理收益率下行，破净比例高涨。

近期，包括中银搭理、招银搭理等在内的十余家搭理子公司以及部分中小银行，纷纷对旗下多款产物的功绩相比基准进行了攻击，部分产物的下限仍是跌破 2%。

（二）公募基金：存量推广，股票 ETF 份额回落

把柄 Wind 统计，为止 2025 年 2 月末，全阛阓公募基金范围 32.45 万亿元，环比 + 0.34%，同比 + 17.19%，存量范围链接高涨。

关系词，股票 ETF 份额出现下跌，2 月末环比 - 3% 至 1.95 万亿份，赚钱了结情态潜入，不外受单元净值增长初始，钞票净值环比 + 1% 至 2.86 万亿元。

2 月公募基金刊行份额为 658 亿份，环比 - 20.99%。

收益方面，ETF、股票型和混杂型基金弘扬较好，近 20 日涨幅离别为 6.36%、5.56%、3.60%，近 60 日涨幅离别为 4.39%、2.63%、3.19%。

（三）券商资管：存量下跌，新发增多

把柄基金业协会数据，为止 24Q3 末，券商资管范围为 6.32 万亿元，季度环比 - 2%。2025 年 2 月新发份额 32.80 亿份，环比 + 23.02%。再行发份额结构上看，债券型和 FOF 占相比高，离别为 62.11%、33.24%。

（四）私募基金：存量微增，证券投资备案范围高涨

把柄基金业协会数据，为止 2025 年 1 月末，全阛阓私募基金产物范围 19.92 万亿元，环比 + 0.06%，存量范围环比微增。

增量方面，1 月私募基金新增备案范围 465.84 亿元，同比减少 15.80%。其中，私募证券投资基金新增备案范围 253.72 亿元，同比 + 49.77%；私募股权投资基金新增备案范围 131.80 亿元，同比 - 35.42%。

（五）保障资管：诈欺余额高涨，竖立慎重

为止 24Q4 末，保障资金诈欺余额达 33.26 万亿元，同比 + 15.08%（当季余额和同比均不含部分风险贬责机构）。

结构上看，财产保障公司银行进款、债券、股票、证券投资基金和遥远股权投资占比离别为 17.37%、39.14%、7.21%、9.12%、6.26%，东谈主身险公司银行进款、债券、股票、证券投资基金和遥远股权投资占比离别为 8.42%、50.26%、7.57%、4.93%、7.77%，钞票竖立比例保持慎重。

（六）相信：存量栽种，刊行范围缩小

把柄相信业协会数据，为止 24Q2 末，行业钞票范围 27.00 万亿元，较岁首 + 12.87%，同比 + 24.52%。把柄 Wind 统计，2 月事托产物刊行范围 36.51 亿元，环比 - 91.32%。其中，新发证券投资相信产物范围 13.42 亿元，环比减少 85.67%。

从这些金融数据不错看出，现时金融阛阓环境复杂多变。关于银行而言，在信贷投放上需要均衡好范围与结构，把捏好对公业务的机遇，同期积极探索促进零卖信贷增长的阶梯。

在资金层面，要应酬超储低位和资金利率波动的挑战，合理安排资金。关于投资者来说，资管阛阓各类产物弘扬分化，需要把柄自己风险偏好和投资目标，严慎聘任搭理产物。

【投资冷落，仅供参考；投资有风险，入市需严慎】

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