2025年的春天，青海春天(ST春天，600381.SH)的成本故事愈发奇幻。这家以“活佛救马”“太上老君托梦”著名的上市公司，在年报走漏前夜，被审计师一纸“无法保真”的证实刺破，第四季度酒水、虫草业务收入诡异暴增50%，被指“穷乏交易合感性”，扣除问题收入后，公司营收或将跌破3亿元退市红线。审计师政旦志远(深圳)司帐师事务所的论断，像一记重锤麻豆 周处除三害，砸碎了张雪峰编织了二十年的玄学成本梦。 

“活佛救马”到“老君托梦”：故事越玄，财报越假 

时代倒回2003年，青海春天的首创东谈办法雪峰与一位活佛聊天，听闻一匹病马因食用冬虫夏草病愈，便创立“极草”品牌，将虫草磨成粉片卖出天价(一盒29888元)。2015年借壳上市时，极草年营收超14亿元，却在次年因砷含量超标被叫停。张雪峰回身白酒行业，2020年再推“听花酒”，宣称太上老君托梦赐予配方，订价最高达58600元/瓶，是茅台的数倍。为佐证“进步男性功能”，公司以至请来诺奖得主站台，最终因无理宣传登上央视3·15晚会。 

玄学营销撑不起真实功绩。2020年至2023年，青海春天连亏四年，累计亏本超11亿元，酒水业务收入耐久未野蛮3亿。2024年，公司短暂“起死复活”：第四季度酒水收入5420万元，占全年47%，其中超高端居品孝敬5409万元；虫草业务7283万元，同比增长372%。诡异的是，前三季度酒水收入仅369万至1031万元，虫草业务更是连滚带爬，却在年末两个月短暂“逆天改命”。 

审计师的直问：年底突击发货与“分期付款”

政旦志远的审计诠释直指两大中枢问题： 

1. 酒水业务“库存堰塞湖”：2024年12月，众香国、苏州金独花等客户突击采购，但期后销售比例极低，成齐听花令以至年末囤货6810万元未售出。审计师质疑，经销商合同含退货条目，且行业破费下行，如斯囤货“不合乎交易逻辑”。 

2. 虫草业务“分期付款疑团”：2024年11-12月，昆明贵仁堂、青海汇珍堂等客户弃取分期付款形式，变成5687万元应收账款，占全年虫草收入50%。而此前三年，公司虫草销售均为现金现货，这一突变被指“东谈主为退换收入”。 

更机密的是，青海春天在2024年12月更换了协作四年的审计机构，新聘的政旦志远前身恰是因金通灵财务作秀案被罚的深圳大华。这场“换所保壳”的操作，最终演变为自曝家丑的闹剧。 

监管红线与成本游戏的末端 

交往所的监管函早已嗅到尽头：2024年第四季度营收1.13亿至1.41亿，同比暴增111%-164%，但全年扣非净利润预亏1.17亿至1.46亿。公司辩解称“四季度白酒旺季+营销发力”，却无法诠释为何经销商愿意囤积天价听花酒——规定2024年末，该酒京东旗舰店仅收复一款居品，售价5860元，月销为零。 

这不是青海春天第一次“踩线求生”。2022年，公司曾虚增营收682万元，拼集将收入看护在1.2亿元，躲过旧版退市规矩。如今监管将营收红线提至3亿，张雪峰的“财技”却未升级：若问题收入被扣除，公司骨子营收仅剩1.8亿至2.1亿，触发退市几成定局。 

尾声：玄学泡沫与成本镰刀 

青海春天的故事，是中国成本市集“故事运行型”公司的缩影。从虫草到白酒，从活佛到诺奖得主，张雪峰用玄学包装居品，用财报魔术逃匿退市，却从未建造果然的交易壁垒。听花酒的天价泡沫下，是19家上市酒企1527亿元的存货高压，白酒价钱倒挂已成行业常态。 

审计师的“无法保真”见地，大约将成为压垮骆驼的终末一根稻草。规定4月21日，ST春天市值仅22亿元麻豆 周处除三害，较历史高点挥发80%。当监管的监督瞄准“玄学财报”，当投资者学会用脚投票，青海春天的“老君托梦”，也许终究仅仅一场成本游戏。